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[2004-12-02] 美元會跌至多低？}r
[http://www.wenweipo.com/news.phtml?cat=004GJ&news_id=GJ0412020023&PHPSESSID=e3db288b371caa9afe3ac2797689bcd6&PHPSESSID=a036d2f53436ba5be9b06fb6cf6c30ac}w
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美國把自己財赤的惡果轉嫁在歐元等貨幣升值的痛苦上。[%F
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隨著美元對歐元的匯率一再創新低，越來越多的經濟學家開始考慮這個問題：美元會跌至多低？它的下跌將對世界經濟產生什麼影響？美聯儲前主席保羅•沃爾克認為美國未來五年內爆發貨幣危機的可能性高達75％。
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美經常賬赤字創歷史新高
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今年美國的經常賬戶赤字為有史以來最高點，國內生產總值的6％；以現有的政策來看，赤字還會繼續攀升。美國的淨外債已經佔國內生產總值的23％。高盛公司的經濟學家計算得出，即使經常賬戶赤字穩定在國內生產總值的5％左右，到2020年美國的淨外債也會增加到國內生產總值的60％以上。如果美元不是世界上主要的儲備貨幣，美國早就陷入危機了。
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伯克利加大經濟學家莫里斯．奧布斯特費爾德和哈佛大學教授肯尼士．羅戈夫的一份最新研究報告預計，美元將再跌20％。如果美國採取突然的調整措施，美元跌幅將超過40％。:m
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如果儲蓄不增加，即使美元貶值幅度很大也只能給美國的經常賬戶赤字帶來些許改善。
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美元貶值可勾銷萬億外債
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真正的問題不是美元需不需要貶值，而是美元貶值會帶來什麼樣的經濟效應。伊拉克戰爭和美國維持國土安全的費用，不遜色於越戰的成本（累計佔國內生產總值的12％）。因此，全球經濟形勢有可能和布雷頓森林體系瓦解後同樣嚴峻，出現利率上升和全球產出下降的局面。
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美國通過美元向其他國家借債並讓美元貶值，能勾銷數萬億美元的外債，在這樣的情況下，爆發金融危機的風險就不能被忽視。羅戈夫斷言：「世界將從瀑布的頂端躍下，卻不知道水有多深。」
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歐元升值給各國帶來負擔
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當歐元再次上升，與美元的比價創造1歐元兌換1.30美元的新高時，歐洲的決策者感到苦惱。歐元與美元比價的這一變動反映了兩個經濟體之間最大的差異：美國有巨額經常項目赤字，而歐元區是盈餘。如果要在不引發衰退的情況下縮減美國的赤字，美元就需要進一步下跌。但調整的大部分負擔都落在歐元上，這公平嗎？
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歐洲中央銀行行長讓—克洛德．特里謝認為這是不公平的。今年1月，同樣的話曾幫助阻止了歐元上揚，但市場對歐洲央行準備兌現其說法並進行干預以提高美元比價持懷疑態度。實際上，歐洲央行單獨進行干預可能不會成功。今年初，真正使美元發生逆轉的是日本銀行的大力干預。但是目前日本經濟比當時要強勁得多，日本銀行可能不像當時那麼願意買進美元。人們普遍認為，美國的財政部和美聯儲願意看到美元進一步下跌，以幫助縮減美國的巨額對外收支赤字。
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專家：歐元還有上升空間
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與2002年初美元最堅挺的時候相比，美元兌一攬子貨幣下跌了15％。扣除通貨膨脹因素後，美元的貿易加權值仍接近30年來的平均數。一些經濟學家估計，美元兌歐元可能還需要下跌20∼40％，但兌其他貨幣的匯率也應該均衡地下跌。迄今為止，亞洲國家的央行拒絕讓其貨幣升值。由於靈活的貨幣數量有限，歐元承擔了大部分壓力。
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從世界經濟的角度看，美元下跌如果能有助於減少美國的經常項目赤字，從而減少未來發生金融危機的風險，那顯然是件好事。歐元上揚也許是為避免這樣的危機而需要付出的一個小小代價。然而，歐洲人提出抗議也是有道理。在美國政府和消費者大肆揮霍（這是造成美國對外收支赤字的主要原因）多年以後，現在當然應該是美國經濟，而不是歐洲經濟，感受到更多的痛苦。PTm
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（資料來源：英國《經濟學人》周刊）
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