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主題標題： [轉貼] 道氏理論入門

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0to1 發表於： 2004/09/14 05:27pm

道氏理論入門（三）
　　　　　　　　相互驗證的原則
　　１．兩種指數必須相互驗證——這是道氏原則中最有爭議也是最難以統一的地方，然而他已經受了時間的考驗。任何仔細研究過市場記錄的人士都不會忽視這一原則所起到的“作用”。而那些在實際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要後悔的。這就意味著，市場趨勢中不是一種指數就可以單獨產生有效信號。過去以鐵路指數與工業指數相互驗證，如果鐵路指數漲我們就得到一個趨勢轉升的明確信號了，然而，就是在這樣一個過程中，由於工業指數不會持續單獨上揚，或遲或早總會為鐵路指數再次阻礙，機會還是存在的，因而對於這一情況我們充其量只能認為主要趨勢的方向還未定型。
　　２．“交易量跟隨趨勢”——人們談起這一點，總是以一種莊嚴肅穆的口氣，但圖上去又那麼令人難以理解，其實這一口頭表達形式的意思就是主要趨勢中價格上漲，那麼交易活動也就隨之活躍。一輪牛市中，當價格上漲時交易量隨之增長。而在一輪熊市中，價格跌落，當其反彈時，交易量也增長。小範圍講，這一原則也適合於次等趨勢，尤其是一輪熊市中的次等趨勢中，當交易行為可能在短暫彈升中顯示上升趨勢，或在短暫回撤中顯示下降趨勢。但這一原則不適用於小趨勢，根據幾天內的交易情況，或者更不用說某一天中的分時交易時間段。只有一段時間內全面相關的交易情況才有助於我們作出有效的判斷，進一步而言，在道氏理論中市場趨勢的結論性標誌著在對價格運動的最終分析產生的。交易量只是提供一些相關的資訊，有助於分析一些令人困惑的市場行情。
　　３．“直線”可以代替次等趨勢——道氏理論術語中，一條直線就是兩種指數或其中的一種作橫向運動，像其在圖表上顯示出的那樣，這一橫向運動兩到三周，有時甚至數月只久，在這一期間，價格波動幅度大約在５％或更低一些。一條直線的形成表明了買賣雙方的力量大體平衡，當然，最終，或者一個價格範圍內已沒有人售出，那些需要購入的買方只得提高出價以吸引賣方，或者那些急於脫手的賣方在一個價格範圍內找不到買方，只得降低售價以吸引賣方。因而，價格漲過現存“直線”的上限就是漲勢的標誌，相反，跌破下限就是跌勢標誌。總的說來，在這一期間，直線越長，價格波動範圍越小，則是最後突破時的重要性也越大。它們可能出現在一個重要的底部或頂部，以分別表示出貨或建倉階段，但作為現行主要趨勢進程中的間歇，其出現較為頻繁。在這種情況下，直線取代了一般的次級波浪。當一指數要經歷一個典型的次等回調時，在另一指數上形成的可能就是一條直線。值得一提的是一條直線以外的運動不論是漲還是跌，都會緊跟著同一方向上一個更為深入的運動，而不只是跟隨因新的波浪衝破先前基本趨勢運動形成的限制而產生的“信號”。在實際突破發生之前，並不能確定價格將向哪個方向突破。對於“直線”一般給定的５％限度完全是經驗之談；其中存在一些更大幅度的橫向運動，這些橫向運動由於其界限緊湊明確因而也被看作真正的直線。（我們會發現，道氏直線在很多方面與出現於個股圖表中定義更嚴格的矩形形態極為相似。）
　　４．僅使用收市價——道氏理論並不注重任何一個交易日收市前出現的最高峰和最低點，而只考慮收市價，即一個交易日成交股票最後一段時間售出價格的平均值。這是又一條經歷了時間考驗的道氏原則。
５．只有當反轉信號明確顯示出來，才意味著一輪趨勢的結束——這一原則可能比其他道氏原則更招致非議。但如果對其理解正確，正如我已列舉過的其他原則一樣，這一原則同樣也是建立在實際檢驗基礎上的，也的確具有可行性。對於急燥的交易者，這無疑是一個警告，告誡交易者不要過快地改變立場而撞到槍口上。當然這並不是說當趨勢改變的信號已出現時還要作不必要的拖延，而是說明了一種經驗，那就是那些過早買入（或賣出）的交易者相比，機會總是站在更有耐心的交易者一邊。他們只有等到自己有足夠把握時才會採取行動。當一輪新的基本趨勢首先被兩種指數的變化表現出來時，不論近期有任何回調或間歇，其持續發展的可能性都是最大的。道氏理論的告訴我們：“持有你的頭寸，直到出現相反的指令”。

0to1 發表於： 2004/09/14 05:26pm

道氏理論入門（二）
　　　　　　　　基本趨勢的幾個階段
　１．牛市——基本上升趨勢，通常（並非必要）劃分為三個階段：第一階段是建倉（或積累），在這一階段，有遠見的投資者知道儘管現在市場蕭條，但形勢即將扭轉，因而就在此時購入了那些勇氣和運氣都不夠的賣方所拋出的股票，並逐漸抬高其出價以刺激拋售，財政報表情況仍然很糟——實際上在這一階段總是處於最蕭條的狀態，公眾為股市狀況所迷惑而與之完全脫節，市場活動停滯，但也開始有少許回彈。第二階段是一輪穩定的上漲，交易量隨著公司業務的景氣不斷增加，同時公司的盈利開始受到關注。也正是在這一階段，技巧嫺熟的交易者往往會得到最大收益。最後，隨著公眾蜂擁而上的市場高峰的出現，第三階段來臨，所有資訊都令人樂觀，價格驚人的上揚並不斷創造“嶄新的一頁”，新股不斷大量上市。此時，你們某個朋友可能會躍躍欲試，妄下斷言“瞧瞧我知道行情要漲了，看看買哪種合適？”——當它忽略了一個事實，漲勢可能持續了兩年，已經夠長了，現在到了該問賣掉哪種股票的時候了，在這一階段的最後一個時期，交易量驚人地增長，而“賣空”也頻繁地出現；垃圾股也捲入交易（即低價格且不據投資價值的股票），但越來越多的高品質股票此時拒絕追從。
　　２．熊市——基本下跌趨勢，通常（也非必定）也以三個階段為特點：第一階段是出倉或分散（實際開始在前一輪牛市後期），在這一階段後期，有遠見的投資者感到交易的利潤已達至一個反常的高度，因而在漲勢中拋出所持股票。儘管彈升逐漸減弱，交易量仍居高不下，公眾仍很活躍。但由於預期利潤的逐漸消失，行情開始顯弱。第二階段我們稱之為恐慌階段。買方少起來而賣方就變得更為急躁，價格跌勢徒然加速，當交易量達到最高值時，價格也幾乎是直線落至最低點。恐慌階段通常與當時的市場條件相差甚遠。在這一階段之後，可能存在一個相當長的次等回調或一個整理運動，然後開始第三階段。那些在大恐慌階段堅持過來的投資者此時或因信心不足而拋出所持股票，或由於目前價位比前幾個月低而買入。商業資訊開始惡化，隨著第三階段推進，跌勢還不很快，但持續著，這是由於某些投資者因其他需要，不得不籌集現金而越來越多地拋出其所持股票。垃圾股可能在前兩個階段就失去了其在前一輪牛市的上漲幅度，稍好些的股票跌得稍慢些，這是因為其持股者一直堅持最後一刻，結果是在熊市最後一的階段，這樣的股票有往往成為主角。當壞消息被證實，而且預計行情還會繼續看跌，這一輪熊市就結束了，而且常常是在所有的壞消息“出來”之前就已經結束了。
然而，應該提醒讀者的是，沒有任何兩個熊市和牛市是完全相同的。也有一些可能缺失三個典型階段中的一個或另一個，一些主要的漲勢由始至終只是極快的價格升值。一些短期熊市形成沒有明顯恐慌階段，而另一些則以恐慌階段結束。無論如何，我們應時刻牢記基本趨勢的典型特徵。假如你知道牛市的最後一個階段一般會出現哪些徵兆，就不至為市場出現看漲的假像所迷惑。

0to1 發表於： 2004/09/14 05:25pm

道氏理論入門（一）
　　　　　　　　浪潮、波浪及漣漪
海濱的居住者在有海潮來臨時，會看湧來的波浪拍擊海中樹起的木樁，用波浪最高點的方法來確定海潮的方向。如果下一個波浪推動海水高出其木樁時，他就可以知道潮水是在上漲。如果他把木樁改換為每一波浪的最高水位記號，最終將會出現一個波浪在其最高記號處停止並開始回撤到低於這一水準，然後他就可以知道潮水已經回轉了，落潮開始了。這樣，事實上就是道氏理論定義的股市趨勢。
浪潮、波浪及漣漪的比較在道氏理論最早的時期就已開始了。並且更有可能，大海的運動對道氏理論也有一定的啟發。但是，這一比喻也不能走得太遠，股市中的浪潮與波浪遠不如大海的浪潮與波浪那樣規則。用以預測每一次浪潮及海流的準確時間的時間表可以提前製作，但道氏理論卻不能對股市給出一個時間表。以後我們還將回到這一比喻的某些地方，但現在我將接著討論道氏理論其餘的要點與規則：
　　１．平均指數包容消化一切（除了上帝“上帝的行為”）——因為他們反映了無數投資者的綜合市場行為，包括那些有遠見力的以及消息最靈通的人士，平均指數在其每日的波動過程中包容消化了各種已知的可預見的事情，以及各種可能影響公司債券供給和需求關係的情況。甚至於那些天災人禍，但其發生以後就被迅速消化，並包容其可能的後果。
　　２．三種趨勢——“市場”一詞意味著股票價格在總體上以趨勢演進，而其最重要的是主要趨勢，即基本趨勢（浪潮）。它們是大規模地上下運動，通常持續幾年或更多的時間，並導致股價增值或貶值２０％以上。基本趨勢在其演進過程中穿插著與其方向相反的次等趨勢（波浪）——當基本趨勢暫時推進過頭時所發生的回撤或調整（次等趨勢與被間斷的基本趨勢一同被劃為中等趨勢——這是接下來的討論中用到的一個很有用的術語）。最後，小趨勢（漣漪）由每一天的波動組成，而這並不是十分重要的。
　　３．基本趨勢——如前所述，基本趨勢是大規模的、中級以上的上下運動，通常（但非必然）持續１年或有可能數年之久。只要每一個後續價位彈升比前一個彈升達到更高的水準，而每一個次等回撤的低點（即價格從上至下的趨勢反轉）均比上一個回撤高，這一基本趨勢就是上升趨勢，這就稱為牛市。相反，每一中級以上的下跌，都將價格壓到逐漸低地水準，這一基本趨勢則是下降趨勢，並被稱之為熊市。正常情況下——至少理論上是這樣——基本趨勢是三種趨勢中真正長線投資者所關注的唯一趨勢。他的目標是盡可能在一個牛市中買入——只要一旦他確定它已經啟動——然後一直持有，直到（且只有到）很明顯牛市已經終止而一個熊市已經開始的時候。他認為，他可以很保險地忽視各種次等的回撤及小幅波動。
　　４．次等趨勢——這是價格在其沿著基本趨勢方面演進中產生的重要回撤。它們可以是在一個牛市中發生的中等規模的下跌或“回調”，也可以是在一個熊市中發生的中等規模的上漲或“反彈”。正常情況下，它們持續3周時間到數月不等，但很少再長。在一般情況下，價格回撤到沿基本趨勢方面推進幅度的１／３到２／３。即是說，在一個牛市中，在次級回調到來之前，工業指數可能穩步上漲300點，其間伴隨著一些短暫的或很小的停頓，然後這一次級回調可望出現一個100～200點的下跌。然而，我們必須注意，這個１／３～２／３並不是牢不可破的，它僅僅是一種可能性，大多數次等趨勢都在這裏範圍之間，許多在靠近半途就停止了，即回撤到前面基本趨勢推進幅度的５０％。很少有少於１／３的情況，但有些幾乎完全看不出回調。一般而言：任何與基本趨勢方向相反、持續至少三個星期並且至少有１／３幅度的價格運動，即可認為是中等規模的次等趨勢。儘管這樣，次等趨勢經常令人捉摸不透。對其識別、確定其開始並進一步發展的時間等，對道氏理論的追隨者來說都是最困難的事情。
５．小趨勢——它們是非常簡短的（很少持續三周——一般小於６天）價格波動，從道氏理論的角度來看，其本身並無多大的意義，但它們合起來構成中等趨勢。從這些每日的波動中作出的一些推論經常很容易引起誤導。小趨勢是上述三種趨勢中唯一可被人為操縱的趨勢。基本趨勢與次等趨勢不能被操縱。
在接下去討論下一個要點之前，花一點時間進一步說明上述三種趨勢，我們用大海的運動與股市的運動進行對比。主要是趨勢就像浪潮。我們可以把一個牛市比為一個湧來的浪潮，它將水面一一步地向海岸推動，直到最後達一個水位高點並開始反轉。接下來的則是落潮或退潮，可以比做熊市。但是，無論是漲潮還是退潮的時候，波浪都一直在湧動，不斷衝擊海岸並撤退。在漲潮過程中，每一個連續的波浪都較其前浪達到海岸更高的水準，而其回撤時，都不比其前次回撤低。在落潮過程中，每一個連續的波浪上漲時均比其前浪達到的水位低一點，而在其回撤均比其前浪離開海岸更遠一點。這些波浪就是中等趨勢——基本的或次要的則取決於其運動與海潮的方向相同還是相反。於此同時，海面一直不斷地被小波浪、漣漪及和風衝擊著，它們有與波浪趨勢相同，有的相反，有的則橫向穿行——這好市場中的小趨勢，每日都在進行著的無關重要的小趨勢。

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