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[這篇文章最後由lunalee在 2007/03/15 04:36pm 第 2 次編輯]FuD$7n
時事評論
P12 信報財經新聞 林行止
2007-03-15
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林行止專欄
次按危機初現滙豐聲譽受損
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儘管經濟底子仍然甚為健康，但次級按揭貸款公司連續出事，令認為美國經濟大局可以不受這次「次級危機」影響的論者，從本來指美國經濟可以「平安着陸」改說一場金融市場「大屠殺」、「大崩潰」已迫近眉睫，其對經濟及金融市場將有負面衝擊，是難以避免的。
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據美國按揭銀行協會（ＭＢＡ）十三日公布的資料，逾期未供款的按揭物業去年第四季為百分之四點九五，而次級按揭則高達百分之十三點三；此二項數字俱為ＭＢＡ調查逾期債款三十七年來的最高紀錄。由於次級按揭額去年平均為物業市值百分之八十二（...「按盡」，其危險性不言而喻。擔心次級按揭貸款公司危機可能禍延銀行業、整個金融制度（次按公司把據說值一千五百億〔美元．下同〕的按揭物業包裝成「按揭負債票據」〔ＣＤＯ〕賣給投資銀行及對沖基金，一旦無法支付利息或贖回，肯定有負面連鎖性反應）以至物業市道（按揭出事等於有源源不絕的「銀主盤」應市），相信是華爾街中人的共識，亦是導致美股急速下挫的主因。
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「次級」（subprime）的意思不是低於優惠利率，而是客戶的信用或還債能力低於一般水平，即這類債務人並非「最佳」客戶；在銀根鬆動及物業價格「升完可以再升」的年代......專為這類客戶服務，而且在一段不短期間內生意興隆。去年底美國共有物業按揭四千三百五十多萬宗（按揭總額六十五萬億，比債券市場還大），其中次按六百多萬宗，比例不算大，但一旦有麻煩，對金融業肯定帶來巨大衝擊。
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次級按揭令沒有充分財力（即尚未有資格）置業且信用欠佳的人有辦法「供樓」，有關公司的業務遂和物業市道及經濟形成良性循環──愈多人借錢買樓─樓市愈旺─樓價愈高─財富效應愈大─消費者花錢豪氣愈粗，結果是美國經濟長旺不衰....而大做貿易的國家經濟亦蓬勃興旺。
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顯而易見，這種情況令次級按揭貸款公司盈利前景璀璨，華爾街大行如美林及摩根士丹利等食指大動，紛紛投下「巨」資（相對於它們的資產，小菜一碟而已），美林牽涉的資金二十多億、大摩近十億，這些資金都可能血本無歸；若干近年在金融界呼風喚雨的對沖基金亦見獵心喜，他們當然曾獲利不菲，但輸掉以億元計的不計其數。值得注意的是，樓價稍稍下挫便有人不願供或供不起樓者，令次級按揭公司相繼出問題，但破產及申請破產保護令的迄今不外三十餘家，真正是冰山一角，稍後...'@w
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滙豐銀行便是次級按揭貸款公司風雨飄搖的主要苦主之一！眾所周知，該行二○○三年以高價一百四十二億元收購前稱「美國家庭國際公司」現稱「滙豐融資」（Household International）的財務公司，便是次級按揭的「龍頭」公司，該公司嚴重內傷，令滙豐在剛剛宣布的年度業績中不得不「撥備」一百零六億。滙豐為了在美國拓展投資銀行業務，收購這家貸款額排名第二的次級按揭公司，短短三二年內便引致巨額的「可能損失」。事實上，一、二百億的損失，對滙豐這家世界排名第三大、○六年總資產一萬八千零六十多億的銀行來說，小意思耳，問題是因此令這家在香港投資者心目中信譽最佳盈利最豐的銀行蒙上「天真外國人」（naive foreigner）的惡名，其大號ＨＳＢＣ（香港上海滙豐銀行）則被目為「持有次級物業公司」（Holding Sad Building Corp.）或「那家傻蛋銀行」（Hey Sucker Banking Corp....\giq@(
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外國投資者在美國遭遇滑鐵盧，是平常事，但滙豐由以精於盤算聞名寰宇的蘇格蘭職業銀行家管理百餘年，其穩重穩健有口皆碑，如今在次級按揭上慘敗，也許會令香港投資者信心動搖。滙豐要急謀補救。
在美國一敗塗地的外國投資，十九世紀末年便一再出現。於一八六五至一九○○年間，主要是英國、德國和荷蘭的投資者，一共購進約值二十五億（當年的美元）鐵道公司的股票和債券，發行公司因為資金容易籌措，遂大舉興建鐵路，結果是供過於求，加上競爭劇烈，期內約四分之一鐵道公司破產，外國投資者大都血本無歸……；較近的例子是二十世紀九十年代日本風險資金和地產大亨高價搶購美國的科網公司及地標性物業（和高爾夫球場），結果都以全軍盡墨收場。外國投資者投入美國市場的動機和美國本土投資者相同，都是希望趁經濟大旺時大賺一筆。美國政治穩定、地大物博、藏富於民及美國人養成先使未來錢習慣，令美國經濟在繁榮期特別有吸引力，本地投資者固然炒得暈頭轉向，資金充盈的外國投資者圖分杯羹，「財情」之常，但能全身而退的，都是淺嘗即止的小戶；超級大戶尤其是機構投資者用的是他人的金錢（ＯＰＭ），既貪婪又不夠謹慎，鑄成大錯者比比皆是。
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從美國次級按揭危機看香港股市．二之一
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2007/03/07 11:32am 
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